Корреляция между активами

3 лучших брокера бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый старый и надежный брокер бинарных опционов. Бонусы за открытие счета! Лучший вариант для начинающих трейдеров.

  • Биномо
    Биномо

    2 место! Простой и понятный интерфейс.

  • ФинМакс
    ФинМакс

    У этого брокера больше всего торговых инструментов. Подходит для опытных трейдеров.

Корреляция между активами

В свой первый день на Нью-йоркской фондовой бирже я получил самый лучший совет из всех, что я когда-либо слышал относительно торговли: «Вас не должно волновать, повышается ли цена или понижается — вы должны знать, что сделаете, чтобы делать деньги».

По прошествии двадцати семи лет, я все еще считаю это лучшим советом, который я когда-либо получал. Подготовленность — вот ключевой компонент доходности. Повышается ли цена или снижается не играет роли. Все, о чем должен беспокоиться трейдер — это быть на правильной стороне рыночного движения.

Я изучаю лишь несколько тщательно отобранных торговых инструментов на фьючерсных и товарных рынках. Это позволяет мне затрачивать меньше усилий и поддерживать более высокую концентрацию. Отслеживание тех же самых рынков каждый день позволяет мне почувствовать ритм их движений, и я могу вникнуть в некоторые из нюансов, чтобы увеличить возможности для получения прибыли. Одна из вещей, которые следует искать — это корреляция между инструментами, которыми вы торгуете. В данной статье, я представлю вам специальный вид корреляции, которая может использоваться, чтобы получить прибыль, когда два определенных рыночных инструмента двигаются в противоположных направлениях.

Корреляция рыночных активов

Корреляция описывает взаимосвязь в динамике двух различных активов. Как вы можете видеть на диаграмме 1 ниже, два актива, которые двигаются в том же самом направлении, как считается, имеют положительную корреляцию. С другой стороны, если эти два актива двигаются в противоположных направлениях, то они имеют отрицательную корреляцию. В данной статье мы рассмотрим, как корреляция между различными активами может использоваться в торговой стратегии.

Понимание взаимного движения активов может иногда дать трейдерам торговое преимущество и представляет собой эффективный способ использовать в своих интересах ценовой дифференциал между двумя рынками. Когда два актива двигаются абсолютно идентично, они имеют идеальную положительную корреляцию. Когда активы двигаются точно в противоположных направлениях, они имеют идеальную отрицательную корреляцию (диаграмма 1). На реальных рынках активы имеют тенденцию иметь различные степени корреляции.

Диаграмма 1. Схема положительной и отрицательной корреляции.

Торговля с учетом корреляции

Как только взаимосвязь между динамикой двух активов найдена, трейдер может использовать ее в своих интересах, делая относительное сравнение двух диаграмм. Давайте рассмотрим пример сделки, которая иллюстрирует этот подход. Данная сделка будет основываться на отрицательной корреляции между 10-летним казначейскими обязательствами США (TY) и фьючерсами E-mini S&P (ES). Когда активы имеют отрицательную корреляцию, вы можете заключать сделку по одному из них и наблюдать за другим в качестве подтверждения. Вы можете также заключить сделку по другому активу, одновременно создавая прибыль в двух направлениях.

Диаграмма 2 показывает картину идеальной отрицательной корреляции: 60-минутный график TY и 60-минутный график ES. Начальной сделкой была бы длинная позиция по TY. Рано утром, более высокий опорный минимум был зафиксирован на графике TY (помечен зеленой стрелкой), который был сформирован после более высокого опорного максимума. Это было предполагаемым свидетельством наличия условий восходящего тренда. Ордер на покупку был введен на завершении ценового опорного центра.

Рейтинг лучших брокеров БО на русском языке:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый старый и надежный брокер бинарных опционов. Бонусы за открытие счета! Лучший вариант для начинающих трейдеров.

  • Биномо
    Биномо

    2 место! Простой и понятный интерфейс.

  • ФинМакс
    ФинМакс

    У этого брокера больше всего торговых инструментов. Подходит для опытных трейдеров.

Следующим шагом будет изучение диаграммы ES для подтверждения отрицательной корреляции, чтобы поддержать уверенность в первой сделке и рассмотреть наличие торговой установки по второму активу. Вскоре после открытия позиции по TY, по ES также был сформирован более низкий опорный максимум, против более высокого опорного минимума по TY. Был введен ордер на продажу по ES (отмечен красной стрелкой). Имея одновременно длинную позицию по TY и короткую по ES, мы получаем прибыль в обоих направлениях. Эта взаимосвязь между двумя активами ясно отражена на диаграмме 2 трендовыми линиями, проведенными по опорным минимумах на графике TY и опорным максимумам на графике ES.

Использование отрицательной корреляции между TY и ES.

Пока отрицательная корреляция сохранилась, было двойное подтверждение, что сделки работали. Это достаточно эффективный способ для активного трейдера, чтобы использовать в своих интересах разницу в направлениях между двумя рынками. Зная об относительном движении двух активов можно принимать более быстрые и более уверенные торговые решения. Торговля на более мелких временных масштабах более трудна, чем выглядит на первый взгляд, и возможность принимать быстрые торговые решения никогда не стоит недооценивать.

Для сравнения взгляните на диаграмму 3, где представлен пример положительной корреляции на долгосрочном графике. Обратите внимание, как рынки «Energy Select Sector» (XLE) и «Exxon Mobil Corp.» (XOM) двигаются в том же самом направлении. Если вы имеете в своем портфеле фонд XLE и акции XOM, то существует то же самое соотношение риска и доходности. Доходность и риск удваиваются. Если рынок XLE снижается, то рынок XOM также будет снижаться.

Положительная корреляция на недельных графикахXLE и XOM.

Больше возможностей для прибыли

Как только открыты две позиции, пришло время перейти к управлению сделками. Всегда есть альтернативные возможности для получения прибыли. Например, каждый опорный максимум по TY мог быть использован для закрытия длинных позиций, а каждый более высокий опорный минимум мог быть использован для открытия новых длинных позиций. Подобным способом можно зафиксировать прибыль, уменьшить риск и продолжить торговлю.

Поскольку фьючерсы ES имеют отрицательную корреляцию с бондами, тот же самый подход в управлении сделкой использовался бы в точности наоборот. Каждый опорный минимум представлял возможность для фиксации прибыли, а каждый опорный максимум представлял новую возможность для открытия короткой позиции. Для этого типа торговли необходимо понимание структуры тренда. В примере на диаграмме 2 не использовались никакие индикаторы, кроме опорных центров и трендовых линий. Трен-довые линии используются, чтобы подтвердить тренд и в качестве контрольных уровней для входа в рынок. До тех пор, пока трендовая линия не нарушена, вы можете продолжить торговать в направлении тренда. Трендовые линии также обеспечивают предварительный ориентир, где ценовое колебание, скорее всего, остановится и развернется.

Подготовка и прибыль

Концепция корреляции между различными активами может помочь вам получать более высокую прибыль, но имейте в виду, что рынки изменчивы, и корреляции могут измениться. Кроме того, корреляция на долгосрочных графиках может отличаться от корреляции на более краткосрочных графиках. Вместо того, чтобы учитывать только долгосрочный или только краткосрочный масштаб, думайте о том, где присутствуют торговые возможности. Когда некоторые активы демонстрируют восходящий тренд, другие активы будут развивать нисходящий тренд. Если они имеют между собой корреляцию, то трейдер может получить преимущество, сравнивая рынки. Способность приспосабливаться к изменяющимся рынкам является критически важной для прибыльной торговли на финансовых рынках.

диверсификация

Диверсификация — метод снижение риска по портфелю за счет покупки различных активов, которые не взаимосвязаны друг с другом. Правильная диверсификация дожна снижать риск больше, чем снижать потенциальный доход.

Диверсификация считается одной из мощнейших концепций инвестирования.

Суть диверсификации состоит в том, что положив в портфель несколько акций мы получаем:

  • сумму средних доходов этих акций
  • более низкое стандартное отклонение (риск), чем их среднее станд. отклонение

Это становится возможным за счет низкой корреляции между активами в портфеле. См. подробнее стандартное отклонение портфеля.

Логика диверсификации заключается в том, что раскладывая портфель по различным несвязанным классам активов, мы не снижаем долгосрочный уровень дохода, но сокращаем краткосрочные колебания портфеля, связанные с волатильностью отдельных активов.

Важно понимать, что правильная диверсификация достигается не просто когда вы кладете в портфель некоррелирующие активы, а когда источники доходов активов в портфеле имеют различную природу.

Корреляция — это ключ к снижению рисков при помощи диверсификации. Основная проблема заключается в том, что корреляция между активами достаточно высокая. А в моменты кризисов, когда риск максимален, корреляция активов также становится максимальной.

Коэффициент диверсификации — отношение стандартного отклонения диверсифицированного портфеля акций к стандартному отклонению случайной акции[2]. Чем меньше корреляция между акциями, тем ниже будет коэффициент диверсификации, тем лучше это с точки зрения риска.

Стоит понимать, что в кризисные периоды на рынке корреляция между акциями резко вырастает (все идут вниз), поэтому диверсификация не выполняет задачу снижения риска, а коэффициент диверсификации возрастает почти до 100%.

На графике ниже[1] показано, какой правильный эффект должна давать диверсификация. Активы с риском 25%-30% структурируются таким образом, чтобы давать суммарный риск всего 10%. В обычных случаях, диверсификация снижает риск, но и снижает ожидаемую доходность.

Исполнение диверсификации портфеля.

Диверсификацию портфеля можно достичь через:

  • распределение инвестиций по классам активов
  • диверсификация через индексные фонды
  • географическая диверсификация (инвестиции в разные страны)

Чтобы актив, который инвестор добавляет в портфель, приносил выгоду портфелю, необходимо, чтобы он снижал риск больше, чем снижал доход. Математически это условие выглядит следующим образом:

E® — ожидаемый доход
Rf — безрисковая ставка доходности
Rp — доходность портфеля
сигма — стандартное отклонение актива и портфеля
p — коэффииент корреляции

Корреляции

Он попросту окутал значительную часть финансовой системы. На конкретных пораженных сегментах мы остановимся после обсуждения финансовых инструментов, а сейчас поясним значимость этого фактора на простом примере.
Предположим, рост доходов населения на 1 рубль ведет к повышению затрат на покупку жилья на 30 копеек. Тут неважно, на сколько именно растут доходы в зависимости от конкретной семьи, города или профессии людей. Просто в целом по какому-то сегменту населения выявлена такая закономерность.
Правда, предположим, она являлась таковой только в последние два года. Тот же показатель за пять лет, допустим, составляет 20 копеек, А за десять лет— 10 копеек. Иначе говоря, взаимосвязь (корреляция) между одной и той же группой факторов меняется в зависимости от анализируемого периода, но мы выбираем для нашего анализа двухлетний отрезок времени, поскольку нам кажется, что в будущем сохранится тенденция именно последних двух лет.

Но что если мы хотим быть более точными в предсказаниях? Тогда мы можем, например, дифференцировать население на группы по уровню доходов. В результате может выясниться, что малоимущие и сейчас мало тратят на покупку квартир, т.е. на основе данных статистики за два года хорошо бы выделить тех, кого мы условно относим к среднему классу и к состоятельным. Но если пойти еще дальше и рассмотреть доходы людей, относящихся к этой группе, то, наверное, следует учесть, сколько они тратят на жилье в зависимости от того, есть у них дети или нет.
Для чего нужен весь этот анализ? Чтобы выявить статистическую вероятность невыплат (дефолтов) по кредитам. Ведь она разная в зависимости от страны, региона, группы населения и т.д. И она меняется с течением времени, поскольку на нее влияют десятки факторов.
Надежный ли это метод даже для простой оценки? Похоже, что нет. Но хоть какую-то оценку вероятности дефолтов нужно получить! Как же иначе оценить ожидаемый и катастрофический размер потерь? Без такой оценки нельзя оценить и стоимость займа, ведь инвесторы рассуждают просто: если у меня 10-процентный шанс потерять рубль, то я должен получить минимум 10 копеек за выдачу кредита.
Без оценки риска никто облигацию не купит. Вот и получается, что кто-то должен разработать методологию оценки рисков, объяснить ее суть инвесторам, усовершенствовать согласно их замечаниям и применять в будущем. А поскольку статистические данные и экономические тенденции меняются, модель нужно периодически дорабатывать. Ее нужно дорабатывать и в том случае, если появляются новые теоретические методы статистического анализа, и в том случае, если возникают принципиально новые взгляды на риск. и т.д. Иначе говоря, как модели, так и оценки постоянно меняются, поскольку авторы стараются их улучшить. Однако, чем они сложнее, тем меньше людей способно понять и оценить их сильные и слабые стороны.

Чтобы создать столь сложные модели, нужны очень профессиональные кадры. Поэтому банки и рейтинговые агентства любили нанимать специалистов с опытом работы в NASA или в области ядерной физики, т.

е. очень «продвинутых» знатоков моделирования, которые, как известно нематематикам, редко способны донести до простых смертных механизмы работы своих моделей, что и осложняет контроль над ними.
Как же такие квалифицированные кадры смогли наделать ошибок, которые довели нас до столь масштабного кризиса? Как получается, что запущенные ракеты долетают до Марса и приземляются на отведенный им еще на Земле пятачок, а в простых корреляционных связях на родной планете произошел сбой? Ответ уже был дан выше: люди — не механизмы, их поведение изменчиво. Механические законы не меняются в зависимости от экономического цикла, а люди, например, во время периодов благоденствия исправно погашают все кредиты, а во время кризисов могут задерживать выплаты.
Конечно, при создании той или иной модели какие-то параметры закладываются с учетом колебания настроения людей, но самый катастрофический сценарий в нее заложить нельзя. Причина этого ограничения кроется в том, что чем больше теоретическая вероятность катастрофы, тем выше цена, которую требуют инвесторы, но должники могут быть не в состоянии ее заплатить. Получается, что рынок как бы определяет максимально возможный катастрофический сценарий. Он словно ограничивает возможность контроля над рисками.
Кажется, что это порочная практика. Но вы же заготавливаете зимой сахар, потому что, возможно, летом он пропадет из магазинов и вам не из чего будет варить варенье? А! Вы покупаете уже готовое? А что если поднимутся тарифы и завозить его станет невыгодно? Или, например, клубнику занесут в «Красную книгу», а производственные линии кондитеров в течение двух лет нельзя будет переориентировать на другие ягоды? «Чушь какая-то», — ска
жете вы. «Почему? — спросит вас аналитик. — Меньше десяти лет назад сахар закупала впрок почти вся страна». «Так сейчас же другие времена. » — ответите вы.
Аналогичные дискуссии происходили все последние десять лет между теми, кто хотел выпускать облигации, и теми, кто их контролировал, т. е. рейтинговыми агентствами. И по мере роста конкуренции предположения обеих групп о корреляциях менялись. Это происходило до тех пор, пока такие предположения не достигли некоего недопустимого порога доверия к постоянству корреляций разных финансовых активов, т.е. основного атома, на котором в конечном счете и строилась вся методология оценки риска и ценообразования большинства наиболее пострадавших активов.
Если говорить конкретно о ситуации на рынке субпрайма США, то за десять с небольшим лет его существования он прошел три очевидных стадии развития. На каждой из них кредиты выдавались или немного отличавшимся друг от друга категориям заемщиков, или на иных условиях их предоставления. Кроме того, на этот период пришлись и разные типы экономических условий: бум на рынке Интернета и в экономике, рецессия, новый рост и, наконец, новый крах. Создать модель поведения многих категорий заемщиков на основе отрывочных данных было нельзя, поэтому рейтинговые агентства, создавая свои модели, делали очень много предположений о взаимодействии разных показателей (корреляции) в разных экономических условиях и применительно к разным категориям заемщиков.
Например, превалирующая модель дефолтов для заемщиков хорошего кредитного качества предполагает пик дефолтов через пять лет после выдачи кредитов. Однако по отношению к заемщикам из категории субпрайма (мы много раз будем возвращаться к тому, что слово «субпрайм» применяется по отношению к значительному количеству разнообразных категорий заемщиков и кредитных продуктов) оказалось, что предсказать время наступления пика
дефолтов очень сложно. Иначе говоря, предположения о похожем поведении самой сердцевины анализа — анализа вероятности дефолтов — оказались неправильными.
Через 20 лет после своего появления методология секьюритизации стала использоваться не только для ипотечных, но и для иных типов кредитов, а также комбинаций различных активов. Появились и другие, похожие на секьюритизацию, способы «переупаковки». Непрофессионалу в этой области трудно себе вообразить, в какой степени эта первичная идея мутировала и усложнилась. А как мы знаем, существует некий предел сложности, и если за него выйти, то никто не даст гарантий, что система надежна.
Вывод: пока анализ фокусировался на ограниченном количестве неизвестных, он худо-бедно работал. Однако в какой-то момент расчеты должны были охватить слишком много параметров общественных и рыночных взаимоотношений. Такая задача оказалась непосильной: никто не смог создать модель такого масштаба, отражающую поведение целых социоэкономических систем, — ни до возникновения этого типа инструментов, ни в момент его развития. Порог безопасности, скорее всего, был пересечен именно на незримом этапе перехода к анализу слишком большого количества показателей.
Ликвидность
Ликвидность — это когда есть что купить и есть кому продать, причем продать быстро и без значительных потерь. Определение ненаучное, зато понятное. Снижение фактора ликвидности — самая древняя и могущественная причина кризисов. Иначе говоря, нет такого регулятора, банкира или инвестора, который об этой причине не знает, впрочем, как и о вреде жадности или опасности сложных моделей.
Проблема как раз в том, что категории под названием «ликвидность» даже четкое определение дать сложно.

Есть «ликвидность рынка», «ликвидность инструмента», «ликвидность инвестора», «ликвидность конкретного временного горизонта» всех вышеперечисленных понятий и т.д. Рейтинговые агентства, аудиторы и правительства ликвидность не предсказывают. Центральные банки показывают некоторые агрегированные данные, но они недостаточно детальны для анализа конкретных сегментов рынка.
Ликвидность проще ощутить. Когда она есть, о ней свидетельствуют цены и объемы торгов. Например, в стране появляются деньги и растут цены на недвижимость. Или инвесторы боятся покупать ипотечные облигации, и их уже невозможно продать ни за какие разумные деньги.
Все, что базируется на ощущениях, неоднозначно. Вот сейчас у инвесторов есть деньги («ликвидность инвесторов» высокая), а на рынке облигаций их нет («ликвидность инструмента» низкая). Иначе говоря, ликвидность как наличие средств — высокая, а ликвидность как возможность продать существующие инвестиции — низкая. В результате извечная проблема заключается втом, чтобы понять, когда инвесторы перестают инвестировать, несмотря на то что у них есть деньги. Пока все хорошо, различить эти два явления невозможно. Даже если поступают плохие новости, происходят лишь временные корректировки цен. И вот однажды, когда весь рынок «решает», что произошло нечто ужасное, два типа ликвидности расходятся. Все, у кого в этот момент есть инвестиции, могут выйти из них, только если цены будут очень низкими.
Остановимся еще раз на таком вопросе: неужели опытные банкиры не могли предсказать такого пагубного изменения динамики ликвидности?
Ответ: если бы могли — не было бы кризиса. За последние годы о том, что на мировых финансовых рынках происходит что-то неладное, говорили все, кто раньше пережил хотя бы один кризис.
На рынках возникли «погодные явления», от которых у ветеранов начинают ныть раны. Быстро сокращались
цены заимствования для заемщиков с невысоким кредитным качеством. Резко падала волатильность индексов акций. Негативная информация вызывала очень незначительные и очень краткосрочные ценовые коррекции. Все большие по размеру сделки находили все более дешевое финансирование. Иначе говоря, инвесторы покупали «все», а потому стремительно и необоснованно падала премия за любой риск.
Все эти признаки сопутствовали кризисам и раньше. Они просто бросались в глаза. Но поставьте себя на место опытного инвестора. Вы начинаете понимать, что тенденция ведет к перегреву и это закончится плохо. Что делать — немедленно выходить из рынка и ждать? Но вы не знаете, откуда конкретно придет опасность. Как вам объяснить своим начальникам, почему все вокруг инвестируют и зарабатывают на растущем рынке, а из-за вас они не могут отчитаться своему руководству о результатах, соответствующих уровню рынка? Не можете? Значит, вы, уважаемый, теряете работу. Даже если через год, два или три окажется, что вы были правы, о вас к тому моменту уже забудут. А пока вам объявляют, что больше не нуждаются в ваших услугах, и нанимают больших оптимистов. Как правило, это люди, кризисов не видевшие, а потому лишенные комплексов и страха. Их еще называют людьми «с видением будущего», а вы, извините, застряли в прошлом кризисе.
Так что вам придется делать то же, что и необстрелянным новичкам. К сожалению, «попав в струю», сложно из нее выбраться. Поэтому многие из тех, кто вовремя предупреждал об угрозе кризиса, все равно потеряли деньги. Большинству же эти явления были знакомы лишь из книжек по финансовой истории, а потому их убытки можно считать закономерными.
Вывод: «Предсказывать тяжело, особенно будущее». Поскольку такое явление, как ликвидность, очень сложно определить и оценить, факторы, на него влияющие, во многом исключительно психологические (как в игре

«верю — не верю»), и поэтому понять, что явится причиной резкого падения ликвидности, заранее было нельзя.

ТОП-3 лучших брокеров бинарных опционов, дающих бонусы при открытии счета:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый старый и надежный брокер бинарных опционов. Бонусы за открытие счета! Лучший вариант для начинающих трейдеров.

  • Биномо
    Биномо

    2 место! Простой и понятный интерфейс.

  • ФинМакс
    ФинМакс

    У этого брокера больше всего торговых инструментов. Подходит для опытных трейдеров.

Добавить комментарий